inversiones ESG, energías renovables
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| Las calificaciones de inversiones ESG necesitan de una intervención regulatoria para evitar el "lavado verde" de inversiones fósiles |
- IEEFA considera que las calificaciones ESG son fundamentales, pero su falta de comparabilidad, claridad y alineación podría crear divergencias y confusión entre los inversores.
- La intervención regulatoria es un paso crucial para desarrollar la confianza del mercado y proteger a los inversores. De lo contrario, la relevancia de las calificaciones ESG seguirá siendo incierta.
15 octubre 2022.- La presión está encendida. Los reguladores de valores se están centrando en las calificaciones ambientales, sociales y de gobernanza (ESG). En 2022, al menos cuatro, incluida la Autoridad Europea de Valores y Mercados y la Junta de Bolsa y Valores de India, propusieron regular el sector de calificaciones ESG (inversiones en proyectos sostenibles medioambientalmente).
Pero a un grupo clave de participantes del mercado no le gusta llamar la atención.
Los proveedores de calificación no están de acuerdo con los movimientos para regular el mercado en la Unión Europea (UE). Algunos argumentan que la intervención regulatoria podría sofocar la innovación, además de una carga significativa de tiempo y costos. Sin embargo, mejorar la confiabilidad y la transparencia de las calificaciones ESG para salvaguardar el sistema financiero en general debería ser su prioridad.
En la actualidad, los costos de las estrategias de inversión ESG desalineadas y el impacto resultante en la demanda de los inversionistas de inversiones sostenibles genuinas solo han aumentado el costo de capital para las empresas sostenibles y aumentado el riesgo de lavado verde.
Dado que el mercado está luchando por comprender el sistema de calificación en sus inicios, la necesidad de un sistema más centrado, confiable y consistente debería superar la innovación.
Abordar las deficiencias de las ESG
En agosto de 2022, la Comisión Europea (CE) publicó sus conclusiones tras una consulta específica sobre el funcionamiento de las calificaciones ESG en la UE y la consideración de los factores ESG en las calificaciones crediticias.
La mayoría de los encuestados consideró que el mercado de calificaciones ESG no está funcionando como se esperaba debido a la falta de transparencia y al sesgo significativo en las metodologías utilizadas. Sin embargo, Sustainalytics, MSCI y S&P Global afirmaron que el mercado está funcionando bien.
Si bien IEEFA considera que las calificaciones ESG son fundamentales, nuestro informe reciente ha destacado sus deficiencias clave , incluida la falta de comparabilidad, claridad y alineación. Las calificaciones ESG son amplias y contradictorias, lo que las hace difíciles de comparar. Las empresas a menudo tienen un impacto sobrevalorado o subestimado en el planeta y la sociedad, debido a la agregación de E, S y G en una sola métrica, así como a los sesgos debido a la industria, la ubicación geográfica o el tamaño de la empresa.
Lo que sigue inevitablemente es la fijación de precios erróneos de acciones y bonos, y la inclusión o exclusión incorrecta de una empresa en las estrategias de inversión.
El punto de vista del IEEFA se ve confirmado por un estudio universitario que encontró que tal incertidumbre ha hecho que la inversión sostenible sea más riesgosa y ha disminuido la demanda de inversiones ecológicas por parte de los inversores. Las empresas que se adapten a modelos de negocios más ecológicos podrían estar infravaloradas y enfrentar desafíos para generar capital, y eventualmente podrían dejar de tener un impacto positivo en el medio ambiente y la sociedad.
Estos problemas apuntan a un mercado de calificación ESG defectuoso que ha creado divergencia y confusión entre los inversores y, por lo tanto, justifica un escrutinio y una armonización más estrictos.
Necesidad de intervención
Casi todos los que respondieron a la consulta de la CE apoyaron la intervención legislativa, mientras que MSCI, Moody's y Rep Risk respaldaron la intervención no regulatoria en forma de directrices y códigos de conducta. Si bien un código de conducta voluntario o una guía pueden proporcionar flexibilidad para calificar a los proveedores en su control de calidad interno, la implementación subjetiva y deficiente podría ser ineficaz para mejorar la transparencia y la función del sector.
Sigue siendo cuestionable cómo las iniciativas no regulatorias podrían abordar los problemas, dado que cada proveedor de calificación ha desarrollado una metodología, interpretación y uso propios de las calificaciones ESG.
Dado que los proveedores de calificación juegan un papel cada vez más importante en las inversiones sostenibles, deben estar sujetos al mismo escrutinio regulatorio que otros actores en el sector de servicios financieros. Por ejemplo, las agencias de calificación crediticia están sujetas a un marco regulatorio integral que alinea sus prácticas comerciales y requisitos de divulgación. Como tal, la estructura de regulación de una agencia de calificación crediticia debe reflejarse en las calificaciones ESG.
Otorgar confianza al mercado inversor
IEEFA cree que un enfoque unificado a través de la regulación de referencia permitiría un lenguaje común para todos los participantes del mercado, y una intervención regulatoria basada en principios podría ser la forma de comenzar. Esto determina medidas dirigidas para lograr un resultado regulatorio guiado, allanando el camino para alinear los datos ESG, las metodologías y las calificaciones ESG convergentes.
Un sistema de registro centralizado como lo sugiere ESMA (un modelo de "registro y ser supervisado") para todas las entidades que emiten calificaciones ESG también abordaría las preocupaciones del mercado. Los proveedores de calificación ESG estarían legalmente obligados a un estándar organizacional común para el conflicto de intereses y la transparencia.
En última instancia, la intervención regulatoria debe comenzar con la estandarización y la definición específica de las calificaciones de ESG, junto con una divulgación más transparente y consistente de los datos, la medición y la metodología de calificación de ESG. Exigir a los proveedores que realicen una prueba retrospectiva de sus metodologías contra sus resultados, un escrutinio más estricto de las divulgaciones de datos ESG y otras medidas legislativas podrían ayudar a mejorar la calidad de la calificación ESG.
La regulación es un paso crucial para desarrollar la confianza del mercado y proteger a los inversores. Hasta que se regulen las calificaciones ESG, su relevancia seguirá siendo incierta.
Fuente: IEEFA.
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