El mercado de "bonos climáticos" no está funcionando como se esperaba
Una de las innovaciones financieras favoritas de Wall Street para ayudar a reducir las emisiones corporativas de gases de efecto invernadero no está funcionando como se esperaba.
26 marzo 2024.- Eso es según una nueva investigación de la Iniciativa de Bonos Climáticos (CBI, por sus siglas en inglés), una organización sin fines de lucro centrada en los inversores. El estudio del grupo encontró que más del 80% de los 768 bonos vinculados a la sostenibilidad emitidos desde 2018 hasta noviembre del año pasado no están alineados con los objetivos climáticos globales.
Los bonos vinculados a la sostenibilidad (SLB, por sus siglas en inglés) representan aproximadamente 280.000 millones de dólares de emisión y, según el director ejecutivo de CBI, Sean Kidney, "pueden desempeñar un papel enorme en la transición de la economía mundial hacia un futuro más verde". El problema, dijo Kidney en un comunicado, es que el mercado está "operando en el salvaje oeste".
Los SLB son similares a los bonos ordinarios, con una diferencia clave: tienen incentivos incorporados para que los emisores alcancen los objetivos de sostenibilidad establecidos. A menudo, el emisor se enfrentará a un aumento de la tasa de interés si no cumple con esos objetivos.
A los emisores les gustan los SLB porque sus ingresos pueden utilizarse para fines generales en lugar de proyectos específicos, lo que no es el caso de los bonos verdes. Como resultado, el mercado de SLB es accesible para los grandes contaminadores, como los productores de cemento o los fabricantes de acero, que de otro modo podrían tener dificultades para identificar proyectos elegibles para bonos verdes.
El primer SLB fue emitido por una empresa china en diciembre de 2018. Desde entonces, empresas europeas como el gigante energético italiano Enel SpA han sido grandes vendedoras de los bonos. En 2022, Chile y Uruguay se convirtieron en los primeros países en emitir SLB soberanos, con nuevos emisores, monedas, países y sectores que saltan al mercado cada año.
El volumen de emisión alcanzó un máximo de unos 110.000 millones de dólares en 2021. Desde entonces, la demanda de los inversores se ha enfriado, ya que algunas empresas del mercado de SLB se han enfrentado a críticas relacionadas con el lavado verde por establecer objetivos poco ambiciosos con penalizaciones mínimas.
La investigación de CBI encontró que solo el 14% de los SLB emitidos están alineados con el objetivo del Acuerdo de París de limitar el calentamiento global a menos de 2 °C con respecto a la época preindustrial, según su propia metodología de evaluación.
"Las credenciales de sostenibilidad de muchos SLB han sido débiles", según CBI. Hay una "alta proporción de acuerdos de baja calidad que carecen de la divulgación, la ambición y la credibilidad adecuadas".
Pero los problemas centrales radican en el diseño y la ejecución, no en el concepto subyacente, dijo CBI. Las características estructurales, los problemas de calibración, los informes deficientes y los débiles planes de descarbonización de los emisores han afectado la calidad del mercado. Los inversionistas, por su parte, a menudo no tienen capacidad, recursos o oferta de bonos para descartar SLB de baja calidad, dijo el grupo.
La organización sin fines de lucro también señaló dos lagunas en la documentación legal de SLB que pueden socavar la credibilidad del acuerdo y requieren monitoreo y posible regulación. Una cláusula exime a los emisores de pagar la multa si no cumplen con los objetivos debido a cambios en las reglas o políticas. El otro permite a los emisores excluir de su evaluación de desempeño las adquisiciones posteriores a la emisión, así como ciertas inversiones.
CBI dijo que identificó algunas mejoras el año pasado, ya que el 33% de los SLB por cantidad emitida se encontraron alineados con los objetivos climáticos. Eso coincidió con la publicación de la guía de CBI, que el grupo dijo que espera que ayude a impulsar la inversión.
Y Kevin Leung, analista del Instituto de Economía Energética y Análisis Financiero, dijo que los instrumentos vinculados a la sostenibilidad aún pueden impulsar la descarbonización, siempre que sus objetivos de rendimiento estén alineados con una trayectoria de 1,5 grados en todos los ámbitos de las emisiones y promuevan activamente la transición a "actividades verdes".
Fuente: Bloomberg
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