ECONOMÍA. Fedea propone una transición suave hacia un sistema de pensiones de cuentas nocionales en España

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13 octubre 2025.- Fedea ha presentado el estudio "Transición hacia un Sistema de Pensiones de Cuentas Nocionales en España: Fundamentos, Diseño e Impacto" , un análisis exhaustivo que propone la transición urgente hacia un sistema de cuentas nocionales (SCN) como mecanismo estructural para corregir el creciente desequilibrio financiero y actuarial del sistema público de pensiones español.

El problema: un desequilibrio actuarial inevitable

El documento señala que el sistema de pensiones afronta un doble desequilibrio—financiero y actuarial—derivado del envejecimiento demográfico y la "elevada generosidad" relativa de las prestaciones.

• Déficit Financiero: El déficit contributivo de la Seguridad Social se acerca al 2% del PIB , cifra que se eleva por encima del 4% del PIB al incluir las pensiones no contributivas y complementos a mínimos.

• Desequilibrio Actuarial (FdEA): El Factor de Equidad Actuarial (FdEA), que mide la relación entre lo aportado y lo recibido, se sitúa en 1.62 en 2025 para un individuo teórico. Esto implica que un jubilado medio percibe un 62% más en prestaciones de lo que ha cotizado a lo largo de su vida laboral, generando una deuda implícita insostenible. El sistema actual, por tanto, paga más de lo que puede sostener, sin mecanismos automáticos de ajuste.

El sistema de cuentas nocionales (SCN): la lógica actuarial

El SCN, ya implementado en países como Suecia, Italia, Polonia y Letonia, es un sistema de reparto que introduce una lógica actuarial estricta para garantizar el equilibrio:

• Cuenta Virtual: Cada trabajador acumula sus cotizaciones en una "cuenta virtual" que se revaloriza anualmente con un tipo de interés nocional ligado a variables macroeconómicas, como el crecimiento del PIB.

• Cálculo de la Pensión: Al jubilarse, el saldo acumulado se transforma en pensión inicial mediante un factor de conversión actuarial que tiene en cuenta la edad de jubilación y la esperanza de vida en ese momento.

• Proporcionalidad Estricta: Este diseño asegura la proporcionalidad estricta entre aportaciones y prestaciones. A diferencia del modelo actual, donde el análisis más optimista indica que cada euro cotizado genera 1.12 euros de pensión, con cuentas nocionales cada euro aportado generaría, en promedio, un euro de prestación.

Sostenibilidad, Equidad y Transparencia

La propuesta de Fedea no solo busca el equilibrio financiero, sino que ofrece una solución integral a los problemas estructurales del sistema:

• Sostenibilidad y Ajuste Automático: El SCN introduce mecanismos automáticos de ajuste frente a cambios demográficos y económicos. Si la esperanza de vida aumenta o la economía crece menos de lo esperado, el propio sistema ajusta a la baja la cuantía inicial de las nuevas pensiones (o incentiva a retrasar la jubilación) para evitar el déficit. Esta autorregulación evitaría la escalada del gasto en pensiones hasta el 16-17% del PIB proyectada hoy.

• Equidad Reforzada: Se elimina la falta de equidad del sistema actual. El SCN premia las carreras laborales largas y las cotizaciones efectivas , resolviendo las diferencias injustificadas entre individuos con trayectorias similares. Además, reparte equitativamente los costes del envejecimiento entre generaciones al indexar las condiciones a la esperanza de vida (equidad intergeneracional).

• Transparencia: Se promueve la transparencia mediante la comunicación anual a cada cotizante del saldo acumulado en su cuenta nocional y la proyección de su pensión esperada, similar a la "carta naranja" sueca. Esto fomenta una mayor comprensión y planificación de la jubilación.

• Separación de Funciones: El modelo requiere separar el componente contributivo (el SCN) de los elementos de solidaridad y redistribución (pensiones mínimas, complementos), los cuales deberían ser financiados de forma transparente con cargo a impuestos, y no con el endeudamiento de la Seguridad Social.

Impacto y transición propuesta

El estudio proyecta que, una vez maduro el sistema, las pensiones iniciales serían en promedio un 12% inferiores a las del sistema actual, con una corrección superior al 20% para colectivos actualmente favorecidos (como los de carreras cortas o bases reguladoras altas), lo que subraya la corrección de las inequidades.

Para evitar un impacto abrupto, Fedea propone una transición gradual de hasta 20 años , donde la pensión inicial de cada nueva cohorte se calcule con una fracción progresivamente mayor del nuevo sistema de cuentas nocionales (por ejemplo, aumentando un 5% cada año). Este esquema permite a los trabajadores ajustar sus decisiones de jubilación y ahorro con suficiente antelación.

El nuevo sistema, concluye el estudio, no solo asegura la sostenibilidad a largo plazo, sino que también mejoraría la eficiencia económica al incentivar la participación laboral y la productividad.

Fuente: Devesa, J. E., R. Doménech y R. Meneu (2025). “Transición hacia un Sistema de Pensiones de Cuentas Nocionales en España: Fundamentos, Diseño e Impacto.” FEDEA, Conferencia del 40 aniversario de la fundación de Fedea. Estudios sobre la Economía Española no. 2025-22, Madrid.