OPINIÓN. Las subidas de tipos de interés, los temores de recesión y la reacción política dejan a los "inversores ambientales" en una encrucijada

  La inversión medioambiental, ESG, busca empresas a las que les vaya bien en los puntos de referencia ambientales, sociales y de gobernanza...

 

La inversión medioambiental, ESG, busca empresas a las que les vaya bien en los puntos de referencia ambientales, sociales y de gobernanza. Zhengshun Tang/Momento vía Getty Images

04 mayo 2023.- Las subidas de tipos también están afectando a la inversión centrada en la sostenibilidad, mejor conocida como inversión ESG.

La tendencia hacia la inversión ESG, que ejerce presión sobre las empresas para cumplir con los puntos de referencia ambientales, sociales y de gobernanza, casi ha redefinido la gestión de activos durante la última década. Los fondos ESG hoy en día son un mercado multimillonario .

Sin embargo, la alta incertidumbre en torno a las tasas de interés en la actualidad, junto con las perspectivas de una recesión inminente y una reacción política negativa , ha puesto el futuro de los inversores ESG en una encrucijada.

Incertidumbre de los tipos de interés

Uno de los principales argumentos que los grandes inversores institucionales como BlackRock hacen para invertir en ESG es que crea valor a largo plazo para los accionistas . Se cree que las empresas que prestan especial atención a los problemas ambientales, sociales y de gobernanza están mejor preparadas para los riesgos futuros lejanos, incluidos los riesgos regulatorios y los riesgos físicos del cambio climático.

Sin embargo, la mayor incertidumbre sobre los tipos de interés plantea un desafío en la actualidad. Eso se debe a que las tasas más altas pueden afectar de manera desproporcionada el valor actual que los inversores asignan a los resultados de inversión a largo plazo. 

En los mercados financieros, los tipos de interés más altos conducen a tasas de descuento más altas. Eso significa que se considera que el efectivo futuro generado por las inversiones a largo plazo vale considerablemente menos a los tipos de interés más altos de hoy.

Cuanto más distante esté el valor de un activo en el futuro, mayor será su valor descontado cuando los tipos sean altos. Por lo tanto, las inversiones de larga duración, como la mayoría de las inversiones ESG, son especialmente sensibles a los cambios en los tipos de interés.

Este mecanismo económico también fue parte del telón de fondo de la reciente caída de las acciones tecnológicas y la serie de quiebras bancarias que comenzó con el colapso de Silicon Valley Bank norteamericano.

Recesión inminente

Otro factor que podría afectar la inversión ESG es el potencial de una recesión económica.

Como muestra la investigación , los inversores no necesariamente realizan inversiones ESG para obtener mayores rendimientos a largo plazo, sino a menudo por razones altruistas o debido a preferencias personales para mantener activos más ecológicos. Para estos inversores ESG, una recesión inminente podría cambiar su perspectiva sobre estos "lujos".

En una advertencia temprana sobre esta posibilidad, un estudio reciente  encontró que los inversores minoristas mostraron signos de rehuir invertir en fondos mutuos sostenibles durante los primeros meses del impacto de COVID-19 en 2020. Este fue un período en el que muchos hogares experimentaron despidos y licencias, lo que probablemente los empujó a reservar "lujos" para priorizar la protección de sus valores y otras carteras de inversión.

En otras palabras, los inversores pueden estar totalmente a favor de ESG, excepto cuando los tiempos son difíciles .

Destacados economistas, como el exsecretario del Tesoro, Larry Summers, han advertido sobre una posible recesión a medida que persiste la inflación y la batalla de los bancos centrales contra ella. El Fondo Monetario Internacional también redujo su perspectiva de crecimiento económico mundial del 3,4% en 2022 al 2,8% en 2023.

Reacción política

Finalmente, las fricciones políticas recientes y las políticas anti-ESG en los estados han comenzado a generar obstáculos para los fondos de pensiones y las grandes instituciones que los atienden.

Por ejemplo, medidas para restringir la capacidad de los fondos de pensiones públicos estatales para invertir en empresas en función de su desempeño ESG, citando preocupaciones sobre lavado verde fraudulento y posible deber fiduciario, refiriéndose a la obligación que tienen los inversores institucionales de buscar la mayor rentabilidad con el menor riesgo posible.

Estas restricciones pueden limitar severamente la capacidad de inversión ESG por parte de los inversores institucionales, que han desempeñado un papel importante en el impulso del crecimiento de la inversión ESG.

Si bien las preocupaciones sobre el lavado verde y las altas tarifas en la inversión ESG no son totalmente injustificadas, estas intervenciones políticas también pueden tener consecuencias no deseadas.

Un estudio reciente de economistas de Wharton y el Banco de la Reserva Federal de Chicago descubrió que una ley de Texas promulgada en 2021 que prohibía a los municipios contratar bancos con políticas ESG tuvo un efecto secundario distorsionador en los costes de endeudamiento de esos municipios. La política terminó elevando el coste de las finanzas públicas, lo que significa que la ley finalmente costó dinero a los contribuyentes.

Navegando por la encrucijada

Mientras las empresas celebran sus reuniones anuales de 2023, las discusiones entre funcionarios corporativos, inversores y partes interesadas servirán como un barómetro importante para el estado actual y el futuro de la inversión ESG.

Debido a la incertidumbre de las altas tasas de interés, las perspectivas de una recesión y la agitación política, ESG está bajo presión. Percibido en los últimos años como un cambio de paradigma en la forma en que los mecanismos del mercado pueden abordar los daños a la sociedad, las partes interesadas ahora analizan la inversión ESG con una lente crítica en cuanto a la fuerza con la que puede persistir y el impacto que puede tener.

Los próximos años serán su prueba de estrés más importante hasta el momento y condicionar, de alguna manera, el desarrollo e implantación de proyectos renovables.

Fuente: Sehoon Kim. Profesor Asistente de Finanzas, Universidad de Florida